BE-11 有棵树→行云科技：年销50亿铺货大卖的司法重整与能力迁移
案例摘要
铺货顶流"华南城四少"之一有棵树的完整周期样本：2018年被天泽信息以34亿元收购、曲线上市，2020年营收冲到峰值50.27亿元（峰值当年已亏损8.71亿元）；2021年亚马逊封号潮约340个站点被封、1.3亿元资金冻结，当年亏损约27亿元；2020-2023年四年累计亏损44.99亿元，2023年末净资产-4.07亿元、遭退市风险警示（*ST）。2024年9月长沙中院裁定受理破产重整，行云集团、纵腾集团作为产业投资人入局（重整投资款10.87亿元、产业投资人受让1.86亿股），2024年12月重整计划获批、2025年执行完毕并摘帽，实控人由肖四清变更为王维。2026年2月正式更名"行云科技"，确立"跨境数字贸易+AI算力"双主业：出清低效B2C、保留并升级B2B跨境供应链（上半年收入1.52亿元、占59.77%），同时复用大宗采购、品控、履约与项目交付能力切入算力交付（上半年收入6715.71万元、占26.42%、毛利率约98%）；2026年4-9月连签四笔五年期算力合同（最新一笔为9.216亿元VD客户算力租赁协议），截至7月末在手3-5年期框架订单154.04亿元、约为上半年收入的60倍。2026H1营收2.54亿元（+497.11%）、归母净利润1201.54万元扭亏为盈（上年同期亏损约273万元）、经营性现金流净额1.94亿元由负转正。
教学要点：区分平台流量红利与可迁移组织能力；铺货模式"无护城河增长"的结构性脆弱与周期识别；司法重整=强制出清（沉没成本与路径依赖的破解机制）；可迁移能力资产盘点（大宗采购/品控/履约/项目交付）与脆弱资产（店铺/账号/流量）的区分方法；第二曲线两条路径对照（安克式同赛道扩品vs有棵树式跨赛道交付）与迁移边界：能力是入场券不是盈利保证
📋 案例简介
从铺货顶流"华南城四少"之一，到*ST退市边缘，再到更名"行云科技"切入AI算力——有棵树走完一条罕见的完整周期：野蛮生长→巅峰上市→封号重创→连续巨亏→司法重整→易主更名→跨界转型。这不是简单的"转型成功学"：四年累计亏损44.99亿元、营收一度较峰值缩水逾九成后，公司真正保住的不是模式，而是沉淀下来的采购、品控、履约与项目管理能力；而算力第二曲线的长单狂欢之下，垫资、交付与回款才刚刚开始被验证。本案例要让学员做的，是在别人的"谷底"里完成一次自己的"能力资产盘点"。
🔍 案例拆解分析
2021年亚马逊封号潮摧毁铺货模式，有棵树四年累亏44.99亿元、2023年末净资产转负走到退市边缘；2024年司法重整引入行云集团、纵腾集团，2026年2月更名"行云科技"，转向"跨境数字贸易+AI算力"双主业——模式出清与能力迁移同时发生。
📊 关键数据
深度教学手册
教学目标
- 理解"无护城河增长"的结构性脆弱：平台单点依赖+对赌期冲量+库存与债务后遗症的连锁崩塌
- 掌握"能力资产盘点"方法：区分可迁移能力资产（采购/品控/履约/项目交付）与脆弱资产（店铺/账号/流量）
- 理解能力迁移的两条路径（同赛道扩品vs跨赛道交付）与边界：供应链能力是入场券，不是盈利保证
建议教学流程（约 40 分钟）
| 环节 | 时长 | 教学动作 |
|---|---|---|
| 完整周期呈现 | 6 分钟 | 时间轴展示：50.27亿巅峰→封号潮→四年累亏44.99亿→*ST→司法重整→更名行云科技→双主业 |
| 衰败链条拆解 | 13 分钟 | 拆解"平台单点依赖→对赌期冲量加杠杆→库存与债务后遗症"：营收峰值当年已亏8.71亿 |
| 能力盘点演练 | 13 分钟 | 学员用自己的业务做"能力资产盘点"：店铺被封、平台消失后，还剩什么能带走 |
| 迁移边界辩论 | 5 分钟 | "算力转型是能力迁移还是追风口"——154.04亿在手框架订单vs上半年算力收入仅6715.71万，交付刚开始 |
| 方法论提炼 | 3 分钟 | 输出"能力盘点三问"与两条迁移路径及边界清单 |
课堂讨论题
- 把"有棵树"换成你的公司：如果店铺明天全部被封，哪些资产会归零？哪些能力可以带走？
- 行云科技复用供应链能力切入算力交付，为什么说"能力是入场券不是盈利保证"？垫资、运维、技术迭代、回款四个风险中哪个最致命？
- 44.99亿元亏损为什么要靠司法重整"强制出清"，而不是创始人主动止损？这对你的止损纪律有什么启示？
教学延展
教学实录
相关课程
📖 讲师手册：BE-11 有棵树→行云科技：年销50亿铺货大卖的司法重整与能力迁移
一、案例基本信息
| 案例编号 | BE-11 |
| 案例标题 | 有棵树→行云科技：年销50亿铺货大卖的司法重整与能力迁移 |
| 案例类型 | 📊 趋势/综合 |
| 所属模块 | strategy |
| 企业规模 | 大卖家（上市公司，巅峰年销50亿） |
| 适配课程 | L1-01/L2C-01/L2C-05 |
| 案例年份 | 2020-2026 |
| 数据来源 | 上市公司公告与公开财经报道综合 |
二、教学目标
- 理解"无护城河增长"的结构性脆弱：平台单点依赖+对赌期冲量+库存与债务后遗症的连锁崩塌
- 掌握"能力资产盘点"方法：区分可迁移能力资产（采购/品控/履约/项目交付）与脆弱资产（店铺/账号/流量）
- 理解能力迁移的两条路径（同赛道扩品vs跨赛道交付）与边界：供应链能力是入场券，不是盈利保证
三、教学时间分配（总计约 40 分钟）
| 环节 | 时长 | 教学动作 |
|---|---|---|
| 完整周期呈现 | 6 分钟 | 时间轴展示：50.27亿巅峰→封号潮→四年累亏44.99亿→*ST→司法重整→更名行云科技→双主业 |
| 衰败链条拆解 | 13 分钟 | 拆解"平台单点依赖→对赌期冲量加杠杆→库存与债务后遗症"：营收峰值当年已亏8.71亿 |
| 能力盘点演练 | 13 分钟 | 学员用自己的业务做"能力资产盘点"：店铺被封、平台消失后，还剩什么能带走 |
| 迁移边界辩论 | 5 分钟 | "算力转型是能力迁移还是追风口"——154.04亿在手框架订单vs上半年算力收入仅6715.71万，交付刚开始 |
| 方法论提炼 | 3 分钟 | 输出"能力盘点三问"与两条迁移路径及边界清单 |
四、课堂讨论题
- 把"有棵树"换成你的公司：如果店铺明天全部被封，哪些资产会归零？哪些能力可以带走？
- 行云科技复用供应链能力切入算力交付，为什么说"能力是入场券不是盈利保证"？垫资、运维、技术迭代、回款四个风险中哪个最致命？
- 44.99亿元亏损为什么要靠司法重整"强制出清"，而不是创始人主动止损？这对你的止损纪律有什么启示？
五、Quiz 答案与解析
说明：以下为随堂小测的标准答案与解析，供讲师批改参考。
- Q1 正确答案：根据案例核心知识点设计，考察学员对关键概念的理解
- Q2 正确答案：检验学员对方法论框架的掌握程度
- Q3 正确答案：评估学员将理论应用于实际场景的能力
💡 评分建议：每题 10 分，总分 30 分。答对得满分，答错但思路正确可得 5-7 分，完全错误得 0 分。